На графике Газпрома третья подряд белая свеча. На этот раз при значимом увеличении объема торгов. Как результат, пробит уровень сопротивления около максимумов года (январь, май и сентябрь), а котировки достигли максимальных значений с января прошлого года.

В такой ситуации увеличивается вероятность зарождения долгосрочного растущего тренда и рост в район 170 рублей.

Бумаги РУСАЛа сегодня растут на 15 процентов, полностью отыграв снижение последних двух недель. С начала сентября акции компании находились под давлением на фоне вероятного отказа от закупок российского алюминия со стороны европейских трейдеров. Окончательное решение по этому вопросу должно быть принято 12-14 сентября: не исключено, что решение по этому вопросу будет в пользу “РУСАЛа”.

Ещё более важное решение относительно “РУСАЛа” будет приниматься 23 октября – в момент дедлайна по санкциям со стороны США. Учитывая, что “Русал” крупный поставщик алюминия на мировом рынке, потенциальное расширение санкций приведёт к перебоям поставок металла на мировых рынках и проблемам американских корпораций в том числе. Исходя из этого, шансы на снятие санкций сохраняются.

Если все же санкции будут расширены со стороны западных стран, “РУСАЛ” получит поддержу со стороны российских властей. Дополнительно о поддержке “РУСАЛа” было заявлено на Восточном экономическом форуме во Владивостоке. В ближайший месяц компания создаст новые офшоры, а российское правительство выразило готовность закупать алюминий в резервы. Акции “РУСАЛа” сейчас перепроданы, потенциал роста составляет 15%-30%.

Котировки обыкновенных акций “Сбербанка” упали до отметки 172,8 рубля, потеряв 2,5%, свидетельствуют данные торгов. Это минимальная отметка с августа 2017 года. Поводом для продаж стали ожидания введения США новых санкций.

Привилегированные акции банка также теряют более 2%, опустившись до уровня 151,05 руб., что является минимальным значением за год.

Российский фондовый рынок в целом теряет 0,4% по индексу МосБиржи. Курс рубля при этом немного укрепляется, в моменту пара доллар-рубль торгуется по 67,84. Фьючерсы на нефть Brent подорожали на 0,8% – до $75,36.

Как сообщили вчера “Ведомости”, помощник президента Андрей Белоусов пригласил руководителей 14 металлургических, горнодобывающих и химических компаний (упомянутых в его налоговом предложении) встретиться 24 августа с тем, чтобы обсудить выдвинутую им инициативу. По сообщению “Интерфакса”, сегодня Минфин, Минэкономразвития, Минприроды и Минпромторг представят свой анализ и заключение по предложению Белоусова.

Напомним, помощник президента Андрей Белоусов предложил разработать налог на дополнительные доходы. Такой налоговый механизм позволит облагать металлургов и производителей минеральных удобрений дополнительным налогом в те периоды, когда они, по словам чиновника, получают “сверхдоходы” благодаря положительной динамике мировых цен и ослаблению рубля.

Пресс-секретарь российского президента Дмитрий Песков вчера заявил, что предложения президентского помощника не предполагают введения прогрессивного налогообложения. Кремль пока не сформулировал свою позицию по инициативе Андрея Белоусова – идея изучается в министерствах и компаниях горно-металлургического сектора.

Наше мнение. Поскольку правительство до сих пор не поддержало эту инициативу и явной необходимости для пополнения бюджета в 2018-2019 годах не наблюдается, мы считаем, что правительство вряд ли будет спешить увеличить налоговую нагрузку на те компании сектора, для которых повысить налоги сравнительно просто. В число таких компаний входят “Норильский Никель” и “АЛРОСА”: их налоговые отчисления можно увеличить через НДПИ без каких-либо последствий для других российских компаний. Впрочем, на наш взгляд, в случае с “АЛРОСА” хорошим аргументом против введения нового налога может стать приватизация, которая хотя и была отложена, но все же ожидается. Руководство “АЛРОСА” прилагает немало усилий для того, чтобы повысить рыночную оценку бумаги за счет улучшения корпоративной прозрачности и увеличения дивидендных выплат, так что нет никакого смысла снижать ее инвестиционную привлекательность.

Что касается сталелитейных компаний, то, учитывая усиливающийся во всем мире протекционизм, мы не ожидаем введения экспортных пошлин. НДПИ здесь не сработает, т. к. производство стали – это перерабатывающий бизнес.

Можно обложить налогами золото, железную руду и уголь, если в налоговой формуле будет учитываться коэффициент содержания полезного компонента в руде (т. е. будет высчитываться разница между денежными расходами различных производителей), однако разработать такой механизм – весьма непростая задача и мы не слышали о том, чтобы ее обсуждали.

Мы не припомним прецедента, чтобы власти облагали специфическим налогом ряд отдельных компаний, так что мы полагаем, что перечисленные в предложении Андрея Белоусова 14 компаний служат своего рода примером того, какой минимальный объем дополнительных налогов можно собрать, а также способом привлечь внимание к обсуждению этой темы.

Если в нефтегазовой отрасли число компаний ограничено, то металлургический, горнодобывающий и химический сектора характеризуются большим разнообразием. В связи с этим мы полагаем, что в итоге обсуждение будет разделено на несколько каналов. Когда это произойдет, обсуждаемая сумма существенно уменьшится и вся инициатива станет намного менее привлекательной.
По нашему мнению, любое решение может быть принято только в экстраординарных обстоятельствах, например, в случае резкого падения цен на нефть, но не сейчас.

Мы также полагаем, что правительство постарается вносить как можно меньше поправок в налоговый режим, чтобы не ухудшить инвестиционный климат и мотивировать акционеров металлургических, горнодобывающих и химических предприятий инвестировать в Россию, причем, возможно, не только в их ключевые отрасли.

Выручка “Газпром нефти” за 2 квартал 2018 года достигла 617.1 млрд руб. (+19% кв/кв, в рамках прогноза АТОНа и консенсус-прогноза) на фоне сильной макроэкономической конъюнктуры во 2К18 и роста добычи и переработки нефти на 3% кв/кв после смягчения ограничений по соглашению ОПЕК+. EBITDA подскочила до 167.5 млрд руб. (+37% кв/кв, +5% против прогноза АТОНа, +3% против консенсус-прогноза) благодаря росту выручки и рентабельности как в сегменте добычи (на фоне наращивания добычи на гринфилдах с льготным режимом налогообложения), так и в переработке. В результате рентабельность EBITDA прибавила 4 пп кв/кв до 27%). Чистая прибыль подскочила до 96.8 млрд руб. (+39% кв/кв, -1% против прогноза АТОНа, +1% против консенсус-прогноза) за счет роста EBITDA и высокой прибыли от ассоциированных структур (25.6 млрд руб.), которая нивелировала убыток от курсовых разниц (минус 19.9 млрд руб.). FCF вырос более чем в два раза кв/кв, достигнув 30.5 млрд руб.; чистый долг остался неизменным против конца 1К18 на уровне 608.6 млрд руб., что предполагает чистую долговую нагрузку 1.1x.

Наше мнение. Это сильные результаты, свидетельствующие о хорошей динамике EBITDA и FCF. Такие высокие показатели в целом ожидались и почти совпали с нашими прогнозами и прогнозами рынка, тем не менее котировки компании выросли на 3% в Москве. Компания заявила, что продолжит выплачивать промежуточные дивиденды (следующие – после 9M18), может рассмотреть вопрос о повышении коэффициента выплат (против 28% чистой прибыли по МСФО за 2017), и нацелена на соотношение 50% в долгосрочной перспективе.

Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по “Газпром нефти”, отмечая текущую благоприятную макроэкономическую ситуацию, а также позитивный долгосрочный прогноз по дивидендам (увеличение выплат вплоть до 50% от чистой прибыли).

Исторический максимум продержался недолго. “Медведи” вновь держат российский рынок. Сегодняшний день начался в отрицательной области на фоне нового витка торгового конфликта между США и Китаем и последовавшим за этим падением на основных мировых торговых площадках.

К тому же настроения на нефтяном рынке не дают повода для роста акций компаний нефтегазового сектора, что также сдерживает индекс МосБиржи. Рублевый бенчмарк сегодня упал на 1,2% до 2336,15 пт. Долларовый РТС потерял 1,3%, остановившись на уровне 1186,36 пт.

Акции “НОВАТЭКа” выросли на 0,9% и торговались против рынка после выхода данных о производственных показателях компании за 1 полугодие. Компания увеличила добычу углеводородов на 2,4% – до 264,3 млн баррелей нефтяного эквивалента, в том числе 32,93 млрд куб. м природного газа и 5 864 тыс. тонн жидких углеводородов. Среди лидеров повышения также “префы” “Татнефти” (+1,4%) и акции “Юнипро” (+0,4%).

Бумаги “Норникеля” сегодня возглавили таблицу аутсайдеров. Сказались снижающиеся цены на промышленные металлы. Причём падение в меди и никеле серьёзное. “От отметки $6000 возможна покупка, т.е. потенциал снижения ещё составляет около 3%”, – отмечает Андрей Люшин, заместитель председателя правления Локо Банка. Акции ГМК в отсутствие других причин опустились почти на 4% до уровня 11,260 рублей. Эксперты не исключают длительного снижения. По мнению Елены Кожуховой, аналитика ИК “Велес Брокер”, при закреплении бумаг ниже 11300 руб. стоит ждать их падения в район 11050, а далее – к минимуму конца июня, отметке 10 900 руб.

Инвесторы положительно оценили выход производственных результатов ГК “ПИК” за 1 полугодие 2018 года. Компания увеличила объем розничной реализации недвижимости на 9,4% г/г до 843 тыс. кв. м. Акции прибавили 1,2%.

“Префы” Транснефти” никак не отреагировали на то, что экс-министр транспорта Максим Соколов включен в список кандидатов для избрания в совет директоров компании. Котировки упали по итогам дня всего на 0,06%.

В Европе наблюдались продажи, что было связано с планами администрации президента США повысить ввозные пошлины на ряд китайских товаров, что дало новый виток торгового противостояния с Китаем. Также участники торгов отыгрывают корпоративные новости. В частности, американская корпорация 21st Century Fox улучшила свое предложение о покупке 61% акций британской медиакомпании Sky Plc. В среднем индексы потеряли 1,5%.

ОПЕК сохраняет прогноз мирового спроса на нефть в 2018 году, следует из ежемесячного отчета картеля. Так, по прогнозам ОПЕК, в 2018 году спрос вырастет по сравнению с предыдущим годом на 1,65 млн б/с и составит 98,85 млн б/с. В 2019 году ожидается рост мирового спроса на нефть на 1,45 млн б/с – до 100,3 млн б/с. “Быки” в нефти не обратили внимание на выход статистических данных, представленных Минэнерго США. Коммерческие запасы нефти в США за неделю, завершившуюся 6 июля, снизились на 12,6 млн баррелей, или на 3%, до 405,2 миллиона баррелей. Аналитики ожидали снижения запасов на 4,5 млн баррелей. Котировки не отреагировали, продолжая терять более 3%. Нефтяные цены усилили снижение после того, как Ливия объявила о прекращении форс-мажорных обстоятельств в основных портах. Сохраняющиеся перебои в поставках из Венесуэлы, и Канады, “иранский вопрос”, а также опасения, вызванные накануне забастовкой норвежских нефтяников, оказывают поддержку нефтяным ценам. Brent к моменту стоит $76,05.

Российская валюта сегодня проигрывала доллару и евро. Единственным фактором поддержки стало неплохое размещение облигаций Минфином. Министерство сегодня предложило инвесторам два выпуска ОФЗ на 40 млрд рублей. К моменту доллар на Мосбирже стоит 62,05 рубля.

В США рынки падают. Инвесторы не хотят рисковать. Хуже рынка смотрятся бумаги представителей энергетического сектора. Так, рыночная капитализация Chevron, Exxon Mobil, Halliburton, Occidental Petroleum и Marathon Oil снижается на 2,5%, 1,17%, 1,5%, 1,26% и 1,41% соответственно.

Новый раунд торговой войны США с Китаем нервно действует не только на американских инвесторов. К тому же вновь вернулись опасения по поводу возможного замедления мирового экономического роста, но тем не менее они постепенно приспосабливаются к условиям торговой войны, и как результат – снижение волатильности. “Эскалация окажет негативное давление на S&P500, но в целом инвесторы уже адаптировались к торговой угрозе и вряд ли нас ждет сильная коррекция. Также сложившаяся напряженная ситуация, в первую очередь, оказывает и будет оказывать негативное влияние на рисковые активы: сырьевые товары, рынки акций и валюты развивающихся стран”, – считает Анастасия Соснова, аналитик ИК “Фридом Финанс”.

АФК Система рефинансирует три кредита Сбербанка со сроком погашения в 2019-2020 гг. на общую сумму 24 млрд рублей. Об этом сообщила компания.

Для этого корпорация подписала со “Сбербанком” новое кредитное соглашение на ту же сумму и сроком погашения три года.

“Новое соглашение со “Сбербанком” позволяет снизить ставки, увеличить дюрацию долгового портфеля и формирует более комфортный для нас график погашения долга”, – прокомментировал Владимир Травков, вице-президент по финансам и инвестициями АФК “Система”.

Мы ожидаем открытия индекса МосБиржи умеренным повышением около 0.3%, вблизи отметки 2310 п. В качестве ближайших поддержек вновь выступят уровни 2300, 2290 п. Значимыми сопротивлениями станут отметки 2320, 2330 п.

В первые минуты торгов локальный рынок отыграет утреннее повышение стоимости фьючерсов на нефть. После умеренно позитивного старта торгов индекс МосБиржи может перейти в состояние консолидации. Этому будет способствовать ослабленное влияние внешнего фона, связанное с праздничным днем в США.

Выхода важной иностранной статистики сегодня не запланировано. Во второй половине дня локальный рынок акций может продолжить боковое движение в условиях пониженной торговой активности. Это не исключает заметных спекулятивных движений в отдельных бумагах.

В минувший вторник основные российские фондовые индексы МосБиржи (-0.76%) и РТС (-0.36%) завершили торги с умеренным понижением по отношению к уровням предыдущего закрытия. Они вновь двигались “не в ногу” по отношению к переменчивому внешнему фону. В частности, резкие внутридневные колебания стоимости фьючерсов на нефть не нашли заметного отражения в динамике указанных индексов. В целом же индексы МосБиржи и РТС провели минувший день в состоянии безыдейного бокового движения на негативной территории. Этому способствовал явный дефицит значимых внутренних и внешних новостей. Ну а некоторый перевес в пользу локальных “медведей” носил коррекционный характер.

Дополнительным фактором в пользу временного спада торговой активности в российских акциях стало сокращенное присутствие нерезидентов. Сегодня в США будет отмечаться День независимости. В связи с этим вчерашние торги на Нью-Йоркской фондовой бирже закрылись раньше обычного времени, а настроение у инвесторов и спекулянтов за океаном было уже не рабочее. Более того, многие профессиональные участники торгов традиционно предпочли вообще не открывать новых позиций на “тонком” предпраздничном рынке.

Под закрытие вечерней торговой сессии сентябрьские фьючерсы на индекс РТС (RIU8) пришли в состояние бэквордации величиной в 19.5 п. или около 1.7% по отношению к базовому индикатору. Участники срочного рынка сохраняют негативную оценку среднесрочных перспектив индекса РТС.

На фоне весомого спада индекса МосБиржи, состоявшегося по итогам торгового дня, наиболее ликвидные акции завершили торги преимущественно с понижением в пределах 1-2% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

Акции “Роснефти” (ROSN RM, -1.20%) продолжили торговаться слабее рынка после недавнего закрытия реестра акционеров для получения годовых дивидендов. Они будут выплачены в размере 6.65 руб. Сейчас эти бумаги торгуются примерно на таком же расстоянии от важного долгосрочного сопротивления, расположенного в районе 400 руб. Не исключено, что уже через несколько дней мы увидим новые попытки пробоя указанного уровня.

Бумаги FIVE-гдр (FIVE RM, -4.12%) закрылись в опасной близости от своего полугодового минимума. Они начали торговаться на Московской Бирже с 1 февраля текущего года и за это время потеряли в цене порядка 27%. Таким образом, в них сформировался среднесрочный нисходящий тренд, который вполне может получить дальнейшее развитие на временном горизонте в несколько недель. Выплата дебютных дивидендов не сумела удержать эти бумаги от распродаж.

Низколиквидные бумаги “Квадра”-ао (TGKD RM, -6.23%) почти полностью растеряли свой сильный прирост, состоявшийся в минувшую пятницу. Недавняя активизация покупок в них была связана со слухами о том, что у эмитента вскоре может смениться контролирующий акционер. Им может стать компания ТГК-2. В связи с этим миноритарные акционеры рассчитывали на возможность выгодно продать свои акции в рамках возможной оферты.

Лидером повышения среди относительно ликвидных бумаг выступили акции “Аэрофлота” (AFLT RM, +2.07%). Несмотря существенный однодневный прирост, среднесрочная техническая картина в этих бумагах продолжает оставаться нейтральной. Сигналом для более или менее уверенной игры на повышение в них способно стать лишь преодоление прочного уровня сопротивления, расположенного в районе 145 руб. С фундаментальной точки зрения поводом для приобретения этих бумаг может служить стабильное улучшение производственных показателей группы “Аэрофлот”.

Акции “АЛРОСА” (ALRS RM, +0.65%) продолжают “карабкаться” вверх в рамках двухнедельного восходящего тренда. Вчера они сумели удержаться выше ближайшего значимого уровня поддержки, расположенного в районе 100 руб. Вместе с тем, торговые обороты в этих бумагах заметно понизились, что говорит о возможном истощении наблюдавшейся волны покупок. Поводом для недавней активизации спроса в них стали ожидания пересмотра дивидендной политики эмитента. Алмазодобывающая компания планирует перейти к практике выплаты дивидендов с периодичностью 2 раза в год. Кроме того, величина дивидендных выплат будет привязана к свободному денежному потоку, но при этом составит не менее 50% от чистой прибыли по МСФО.

Перед началом торгов в России фьючерсы на нефть сорта Brent подорожали на 0.5%. Контракты на золото прибавили в стоимости 0.4%. Японский фондовый индекс Nikkei225 понизился на 0.2%. Гонконгский Hang Seng просел на 1.3%. Рынок акций в США сегодня будет закрыт в связи с празднованием дня независимости.

Состояние внешнего фона перед началом торгов в России можно охарактеризовать как неопределенное или смешанное.