Открыть брокерский счет в Финам
Инвесторы опасаются, что смертельный вирус может ослабить рост мировой экономии и усилить волатильность
На фото: медработник в г. Ухань, Китай, в защитном костюме
В феврале 2018 года рынки охватила волатильность, которая столкнула Уолл-Стрит с рекордных высот, из-за чего некоторые даже стали называть ее «вирусом». Почти два года спустя, когда американские акции снова практически достигли пика, инвесторы задаются вопросом, сможет ли настоящий вирус всколыхнуть рынки.
Оптимисты могут заявить об относительной устойчивости «индикатора страха» рынка — индекс волатильности CBOE или Vix, который отражает стоимость покупки краткосрочных опционов на S&P500. В этом году индекс отмахнулся от обострившейся напряженности в отношениях между США и Ираном. Однако неблагоприятные последствия глобальной пандемии могут сильнее повлиять на один из факторов, которому все же удастся расшатать индексы волатильности, — ожидания экономического роста.
Стремительная деэскалация отношений между Вашингтоном и Тегераном ослабила опасения по поводу негативных последствий для мировой экономики из-за повышения цен на нефть. В результате индекс Vix достиг почти двухмесячного минимума, создав предпосылки для рекордного взлета американских акций в последующие сессии.
Вспышка конфликта на Ближнем Востоке также не смогла разорвать трехмесячный цикл, в течение которого цена закрытия S&P 500 смещалась менее чем на 1% в обоих направлениях. Это один из самых длинных подобных периодов за последние полвека.
Спокойствие воцарилось не только на рынках акций. В понедельник индекс волатильности JPMorgan Global FX Volatility достиг рекордного минимума, в то время как на прошлой неделе индекс волатильности казначейских облигаций Bank of America достиг самого низкого уровня за восемь месяцев. Тем временем спрэды по кредитно-дефолтным свопам инвестиционного уровня, которые отражают предполагаемые риски того, что компании с более высоким рейтингом не смогут оплатить процентные счета, достигли минимума за последние годы.
Колебания могут усилиться
«Если по какой-то причине сокращение роста окажется более существенным, например из-за неэффективной налоговой политики или переменного успеха в разрядке мировой напряженности, я думаю, колебания будут более сильными, — отметила Кэтрин Камински, главный стратег AlphaSimplex Group в области исследований. Именно это является определяющим фактором».
Вспышка коронавируса в Китае как раз может спровоцировать такое сокращение. Вирус распространился на некоторые азиатские страны и даже на территорию США. Аналитики уже вспомнили о влиянии атипичной пневмонии в 2003 году на азиатские экономики, особенно на потребительские расходы.
Экономисты Goldman Sachs отмечают, что негативное влияние вспышек вирусов на рост и стоимость активов обычно стирается в течение нескольких месяцев. Но вряд ли инвесторы обрадуются экономическим потрясениям в тот момент, когда они ждут ускорения роста.
Притоки в фонды акционерного капитала, которые, как правило, тесно связаны с глобальным ростом, резко выросли с конца октября. По данным Deutsche Bank, за этот период инвесторы вложили в ETF и взаимные фонды в общей сложности $66 млрд, компенсировав отток капитала за предыдущие 10 месяцев.
В течение значительной части 2019 года инвесторы были обеспокоены перспективами роста, особенно летом, когда волатильность достигла максимума за год.
Рынок сумел восстановиться. Но аналитики считают, что недостаточно сильные данные могут подорвать вновь зародившийся оптимизм.
«Люди привязаны к акциям гораздо сильнее, чем предполагает историческая норма, и это в тот момент, когда рост еще не начался», — заявил Параг Татте, стратег Deutsche Bank.
Сдержанная реакция рынка на недавние геополитические риски также обусловлена действиями центральных банков. Постоянная поддержка с их стороны за счет низких процентных ставок и программ покупки активов считается основной причиной, способствовавшей ограничению волатильности.
Удастся ли рынку сохранить спокойствие?
Судя по чистым коротким позициям по индексу Vix, отслеживаемым Комиссией по торговле товарными фьючерсами, именно поэтому хеджевые фонды по-прежнему делают ставку на то, что фондовый рынок будет сохранять спокойствие.
В конце 2017 года такие чистые короткие позиции достигли рекордных значений, а спустя пару месяцев всплеск потрясений из-за обвала нескольких фондов, привязанных к Vix, спровоцировал быструю коррекцию. Два месяца назад чистые короткие позиции по Vix достигли нового рекорда, поскольку хеджевые фонды сделали крупные ставки против усиления волатильности, хотя с середины ноября позиции сократились.
Такое беззаботное позиционирование сопряжено со следующей проблемой: если рынок встревожен, вероятность сильной распродажи усиливается. Учитывая, отсутствие каких-либо значительных ежедневных колебаний с середины октября, когда США согласились на ограниченную торговую сделку с Китаем, любые события, которые действительно могут нарушить спокойствие, способны вывести инвесторов из равновесия.