12 апреля, в пятницу, Северсталь опубликует операционные результаты за 1 квартал 2019 года. “Северсталь” увеличила выплавку стали в 1 квартале 2018 года на 1% – до 3,03 млн тонн.

Пройдет годовое общее собрание акционеров Нижнекамскнефтехима. Акционеры проголосуют за дивиденды в размере 19,94 рубля на акцию. Закрытие реестра акционеров – 18 марта.

Состоится внеочередное общее собрание акционеров Уралкалия. Акционеры переизберут совет директоров. Дата закрытия реестра акционеров для участия в ВОСА – 18 февраля 2019 года.

Группа АЛРОСА в марте 2019 годареализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму $377,1 млн, что на $31,5 млн или на 9% больше, чем в феврале. В марте 2018 года показатель составил $559,5 млн. Таким образом, в годовом сопоставлении компания снизила продажи на 32,6%.

Объем продаж алмазного сырья в стоимостном выражении составил $369,2 млн (против $340,6 млн в феврале 2019 г.), бриллиантов − $8 млн (против $5 млн месяцем ранее).

Всего в январе-марте 2019 года АЛРОСА продала алмазно-бриллиантовую продукцию на $1,004 млрд. В 1 квартале 2018 года продажи алмазно-бриллиантовой продукции АЛРОСА в стоимостном выражении составили $1,606 млрд. Таким образом, снижение составило 37,5%. Стоимость реализованного алмазного сырья за три месяца 2019 года составила $987,9 млн, бриллиантов – $16,3 млн.

Совет директоров МТС рекомендовал годовому общему собранию акционеров принять решение о выплате годовых дивидендов по обыкновенным акциям компании в размере 19,98 рублей на одну обыкновенную именную акцию. Об этом говорится в материалах компании.

Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов по итогам 2018 года, рекомендовано определить 9 июля 2019 года.

Сумма дивидендов МТС по итогам 2018 года составляет 39 927 310 941,78 рублей.

Годовое общее собрание акционеров пройдет 27 июня 2019 года в Москве.  Закрытие реестра для участия в ГОСА – 24 мая 2019 года.

Вновь появившийся риск введения более жестких санкций США в отношении России (в ответ на вмешательство в выборы и отравление Скрипалей) в очередной раз поднимает вопрос о потенциале ослабления рубля. В связи с этим мы считаем, что пришло время пересмотреть чувствительность финрезультатов российских компаний металлургического сектора к курсу национальной валюты. Наиболее чувствительным в этом отношении представлется “РУСАЛ:” ослабление рубля на 5% транслируется в рост EBITDA 14% из-за низкой рентабельности (16% против среднего по отрасли 34%). Акции “РУСАЛа” упали на 14% в марте без каких-либо новостей, и мы считаем, что текущие уровни выглядят чрезвычайно привлекательными, особенно в свете возможного ослабления рубля – подтверждаем рейтинг “выше рынка”. Экспортеры в целом выигрывают от ослабления рубля и при прочих равных условиях: чем ниже рентабельность, тем выше чувствительность финансовых показателей к волатильности курса рубля.

Риск новых санкций – время пересмотреть чувствительность к курсу рубля. В конце марта американские сенаторы представили Закон о защите выборов от угроз (DETER Act), направленный на предотвращение вмешательства России в выборы в США и предусматривающий жесткие санкции в отношении ее банковской, энергетической и оборонной отраслей, а также суверенного долга. Более того, как сообщает Bloomberg со ссылкой на неназванные источники, США готовят санкции в связи с отравлением в Великобритании (делом Скрипалей). Так, тема санкций вновь оказалась в центре внимания; их введение может привести к ослаблению рубля, особенно если они будут нацелены против суверенного долга или ограничат долларовую ликвидность крупных госбанков. В связи с этим настало подходящее время пересмотреть чувствительность металлургического сектора к изменениям курса национальной валюты.

Ослабление рубля выгодно экспортерам, негативно для ритейлеров. В целом, ослабление рубля позитивно для металлургического и нефтегазового секторов, то есть для экспортеров с долларовой выручкой и производственными активами в России. Их продажи номинированы в долларах (золото, недрагоценные металлы, нефть и т. д.) или в рублях, но с корректировкой по долларовому бенчмарку из-за ценового паритета (например, продажи стали на внутреннем рынке). По нашим оценкам, ослабление рубля на 5% в среднем увеличивает EBITDA компаний металлургического сектора примерно на 5%. С другой стороны, ослабление рубля отрицательно сказывается на компаниях, продающих товары на внутреннем рынке в национальной валюте, таких как ритейлеры.

Более (“РУСАЛ”, “Фосагро”) и менее (“Полюс”, “Норникель”) уязвимые к курсу рубля. Финансовые показатели “РУСАЛа” являются наиболее чувствительным к изменению курса рубля – ослабление курса на 5% транслируется в рост EBITDA “РУСАЛа” на 14% ввиду низкомаржинальности алюминиевого бизнеса (рентабельность EBITDA в 2019П 16% против среднего по сектору 34%) и высокой доли рублевых затрат. Фосагро также отличается довольно существенной чувствительностью к курсу – ослабление рубля на 5% приводит к росту EBITDA на 7%. Компании с самой низкой чувствительностью к курсу рубля − “Полюс Золото” (2%) и “Норникель” (2%). Они также имеют долларовую выручку с существенной долей рублевых затрат на оплату труда (30-40%), но их рентабельность EBITDA существенно выше среднего (50-60%).

Рентабельность и % долларовой выручки определяют чувствительность к рублю. Общее правило заключается в том, что при прочих равных условиях, чем ниже рентабельность, тем сильнее зависимость финансовых показателей от курса рубля. Оценить долю долларовой выручки у некоторых компаний, таких как производители стали, не так просто, поскольку внутренние цены следуют за экспортными котировками с лагом и дисконтируются внутренним спросом на сталь, неэффективным паритетом внутренних и экспортных цен и другими факторами. Доля долларовых затрат также неочевидна, поскольку стоимость сырья (уголь, железная руда) и импортных запчастей фактически также выражена в долларах.

Финрезультаты за 2018. Выручка “Транснефти” выросла на 11% г/г (980 млрд руб.), EBITDA прибавила 6% г/г (433 млрд руб.), что поддержало рост чистой прибыли (+17% г/г до 224 млрд руб.) наряду с эффектом от переоценки доли в НМТП (25.4 млрд руб.). FCF вырос в три раза г/г (79 млрд руб.) из-за роста OCF на 6% и снижения капзатрат на 12% г/г.

Стратегия развития НМТП может быть представлена после апреля 2019. “Транснефть” предварительно отметила, что она будет предусматривать повышение капзатрат, что может оказать давление на дивиденды.

Дивиденды за 2018. По нашим оценкам, скорректированная чистая прибыль по МСФО (за вычетом положительного сальдо курсовых разниц, доли прибыли от ассоциированных компаний, прибыли от переоценки доли в НМТП и других неденежных статей) в размере 158 млрд руб. предполагает дивиденды 5 444 руб. на акцию при коэффициенте выплат 25% (доходность 3.2%) и 10 887 руб. на акцию при коэффициенте 50% (доходность 6.4%).

Мы приветствуем шаги “Транснефти” в направлении возобновления диалога с инвесторами и отмечаем ее сильные финансовые показатели за 2018, которые говорят о нормализации капзатрат и восстановлении FCF. Тем не менее основные факторы неопределенности сохраняются (стратегия и дивиденды НМТП, продажа зернового терминала ВТБ и сроки объявленного выкупа в сумме 20 млрд руб.), и самым важным из них является дивидендная политика “Транснефти”.

Установив максимальный коэффициент выплат 25%, “Транснефть” фактически выплатила 50% скорректированной чистой прибыли за 2017, и наши расчеты показывают, что в теории у компании есть возможность использовать такой же подход в этом году, т.к.предполагаемая общая выплата в размере 79 млрд руб. примерно равна FCF за 2018. Это обеспечит доходность 6,4%; рекомендация по дивидендам должна быть сделана в апреле. У нас нет официального рейтинга по бумаге.

В начале новой недели перед открытием российского рынка формируется умеренно позитивный внешний фон. Покупкам российских акций на старте торгов будет способствовать позитивная динамика нефтяных цен и мировых индексов. Индексы США по итогам пятницы прибавили порядка 0.5% на фоне прогресса в переговорах по торговле, а также положительной макростатистики. Также нужно учитывать, что среднесрочную поддержку рынкам оказывает изменившаяся с начала года риторика ФРС. Уровень безработицы в США сохранился на отметке 3.8%, то есть всего на 0.1% выше исторического минимума, зафиксированного в 2018. В то же время число рабочих мест в марте увеличилось на 196 тыс., что на 21 тыс. лучше прогнозов. Рынок труда продолжает оставаться довольно сильным.

Внимание инвесторов, начиная с этой недели, начнет переключаться на сезон отчетов американских компаний за 1 квартал 2019. В пятницу результаты первых 3 месяцев представят финансовые гиганты: JPMorgan Chase и Wells Fargo. Обновление исторических максимумов по S&P500 и Nasdaq также во многом будет зависеть от того, насколько 1 квартал оправдает ожидания инвесторов.

Цены на нефть продолжают уверенный рост, Brent торгуется дороже 71 за баррель и, по нашим оценкам, достигнет диапазона 72-73 в ближайшие дни. Причиной ускорения являются санкции США в отношении 2 компаний и 34 судов, поставляющих сырье из Венесуэлы на Кубу, что вместе с энергетическим кризисом будет способствовать дальнейшему сокращению поставок. Помимо этого, в Ливии продолжается внутреннее противостояние, поэтому поставки сырья из страны также нестабильны. Вследствие этого рынком был практически проигнорирован рост числа буровых установок на 15 единиц.

По итогам марта инфляция в РФ ускорилась до 5.3% по сравнению с 5.2% в феврале. Инфляционные риски могут стать одним из косвенных факторов ослабления рубля, который вновь будет тестировать уровень 65.50 к доллару.

Акции “Сбербанка” прибавили 2.57% после публикации сильного отчета РСБУ за 1 квартал. Чистая прибыль выросла на 11.3%, рентабельность остается высокой. Кроме того, акции банка одними из последних на российском рынке начинают терять санкционный дисконт. Ближайшей целью покупателей выступает диапазон 230-235. Акции “Ленты” после подтверждения интереса “Магнита” также способны продолжить рост, краткосрочный потенциал которого ограничен уровнем 240. Индекс Мосбиржи имеет неплохие шансы на обновление исторических максимумов.

К началу новой недели на российском рынке складывается позитивный внешний фон. Торги в США завершились ростом, нефть продолжает плавное восхождение. Статистические данные из США говорят о восстановлении американской экономики. Безработица в США осталась на прежнем уровне (3,8%). Между тем, средняя продолжительность рабочей недели выросла с 34,4 до 34,5 часов, а средний почасовой доход повысился лишь на 0,1%. Число рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях экономики в марте выросло на 196 тысяч, тогда как прогнозировали повышение на 175 тысяч. Кроме того, инвесторы проявляют настороженность в преддверии начала сезона корпоративных отчетов. Аналитики прогнозируют, что компании могут показать снижение прибыли, что в итоге приведет к просадке всего рынка и его коррекции.

Однако, несмотря на обеспокоенность, игроки с воодушевлением восприняли новости о продвижении торговых переговоров США и Китая и о возможном их благополучном завершении в конце апреля.

В Азии настроения смешанные, участники торгов отыгрывают пятничную статистику из США и ждут протокола мартовского заседания ФРС США, который будет опубликован в среду.

Нефтяные котировки на открытии дня могут оказать весомую поддержку российским индексам. Brent торгуется выше $70,48 за баррель. Главной поддержкой для сырьевого рынка выступает нервозность, вызванная военным конфликтом в Ливии. Инвесторы ждут возникновения перебоев в поставках сырья из этой страны.

Плюс к этому, стало известно, что США ввели санкции против компаний, работающих в нефтяном секторе венесуэльской экономики, а также заблокирована работа танкеров PDVSA.

Между тем, некоторое давление на цены будут оказывать пятничные данные от Baker Hughes о росте активности буровых установок в США. К настоящему моменту Brent торгуется на уровне $70,66 за баррель, за “бочку” Light дают $63,4.

Для всех фондовых рынков позитивными стали новости о плодотворной работе США и Китая в сфере торговых переговоров. На прошлой неделе Трамп заявил, что его команда продвинулась в переговорах с КНР и удалось достичь согласия по большинству вопросов. О позитивных сдвигах заявляет и китайская сторона.

В целом, аналитики склонны ждать позитивного начала торгов в России. По мнению экспертов, сохранение позитивного внешнего фона будет способствовать дальнейшему росту индекса МосБиржи, который сегодня может переписать исторический максимум. При этом, как отмечает Алексей Антонов, аналитик “АЛОР БРОКЕР”, стоит проявлять осторожность и повременить с покупками. “Индекс МосБиржи рос уже 7 сессий подряд и 1-2-дневная небольшая коррекция будет логичной”, – полагает он.

Правда, в начале торгов рубль должен последовать за нефтью и уйти под отметку 65 за доллар. В пользу такого движения говорит и снижение санкционной риторики. На вечерней сессии доллар проседал к рублю до 65,34 рубля, европейская валюта просела до 73,3 рубля.

Глава Сбербанка Герман Греф купил 50 тысяч облигаций “Сбербанка” на 50 млн рублей, сообщается в материалах эмитента.

Заместитель председателя правления “Сбербанка” Олег Ганеев вложил в облигации банка 30 млн рублей, приобретя 30 тыс штук.

Дочерняя компания АФК Система Sistema Finance S.A. продала 8 975 231 обыкновенную акцию МТС дочернему обществу МТС (ООО “Бастион”) в рамках программы выкупа акций оператора. Сумма сделки составила около 2,33 млрд рублей, говорится в сообщении “Системы”.

По итогам buyback на март 2019 года эффективная доля АФК “Система” в капитале МТС не изменилась и составила 50,0053%.

Buyback МТС был одобрен советом директоров МТС в июне 2018 года и действует до июля 2020 года, объем всей программы – до 30 млрд рублей. “В соответствии с условиями программы, количество акций для целей сделки было рассчитано на основе числа обыкновенных акций и американских депозитарных акций МТС, приобретенных ООО “Бастион” в марте 2019 года на открытом рынке, пропорционально эффективной доле Группы АФК “Система” в капитале МТС”, – поясняется в релизе.

НОВАТЭК показал ожидаемо сильные результаты, немного превысившие наши и консенсус-прогнозы, и продемонстрировавшие высокий FCF, несмотря на значительный рост капзатрат.

С учетом этого мы считаем результаты умеренно позитивными для акций. На телеконференции, запланированной на сегодня на 16:00 по Москве (14:00 по Лондону), мы ожидаем услышать новую информацию о переговорах с потенциальными партнерами по проектам Арктик СПГ-2, последние новости по развертыванию Ямал СПГ, а также прогнозы целевых показателей добычи и капзатрат на 2019.